在经历了营收、利润双降的2024年后，白云山于2025年三季报中实现营收616.06亿元，同比增长4.31%；归母净利润33.1亿元，同比增长4.78%。该增长主要源于2024年低基数，利润水平仍低于2022年与2023年同期。

截至2025年三季度末，白云山总负债达432亿元，资产负债率超过50%，在中药头部企业中仅次于太极集团。经营活动现金流净流出近20亿元，显著异于同行——同期云南白药经营现金流净流入超40亿元，华润三九净流入近30亿元。

应收账款从2024年三季度末的166.8亿元增至2025年三季度末的191.4亿元，增幅达15%，远高于营收增速。为缓解资金压力，白云山自2024年10月至2025年8月通过广州医药累计出售应收账款约30亿元。

核心产品线面临严峻挑战。王老吉所属的大健康板块2024年营收97.05亿元，同比下滑约13%。尽管推出刺柠吉、荔小吉等新品，均未能复制王老吉成功。金戈作为“国产伟哥”，2024年营收同比下滑19.81%，销量下降13.17%，库存增加近五成；2025年上半年，其所在化学药板块收入同比下滑5.85%，毛利率减少3.12个百分点。

市场竞争加剧导致金戈价格大幅下调，淘宝平台同规格产品售价由328元/盒降至100至200元区间。截至2025年3月，国内已有近50家企业获西地那非仿制药批文，金戈市场份额持续被蚕食。

白云山试图拓展男性健康领域，2024年至2025年陆续获批他达拉非片不同剂量规格的《药品注册证书》。他达拉非用于治疗男性勃起功能障碍，虽具半衰期长等优势，但中国市场热度不及西地那非，且已有多家药企布局，竞争激烈。原研方礼来已于2021年将希爱力中国权益转让给美纳里尼集团。

白云山还推出盐酸达泊西汀（商品名：铁马）治疗早泄，但该品类市场规模有限。米内网数据显示，2023年中国三大终端六大市场中，盐酸达泊西汀片销售额仅为13亿元，竞争企业超30家。

资本层面，白云山2025年7月宣布拟出资约15亿元参与设立广药二期基金，认缴占比99.9%，布局疫苗、合成生物等前沿领域。然而研发支出持续低迷，2025年前三季度研发费用率仅为0.72%，远低于中药行业同期3.26%的中位数。

2022年至2024年，白云山研发费用率分别为1.16%、1.04%、1.02%，持续低于行业水平。在主力产品增长乏力、负债高企、现金流承压背景下，研发投入不足进一步制约其长期发展能力。

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