OpenClaw热度退潮，阶跃星辰凭借Step3.5-Flash模型在多个调用榜单登顶，完成从技术后台到资本前台的跨越。该公司成立不足三年，已加速推进Pre-IPO融资，计划于2026年6月30日前向港交所递交上市申请，目标基石定价约100亿美元，若成功上市将成为继智谱、MiniMax之后中国大模型赛道第三家上市公司。

Step3.5-Flash在开发者调用榜单中一度位列全球第一，其开放程度、响应效率与使用成本构成核心优势：公司开源预训练权重、中训练权重及Steptron训练框架；推理速度最高达350tokens/秒；采用Apache2.0协议，允许免费商用。该模型调用偏好反映真实场景中的持续付费意愿与集成能力，而非仅纸面参数。

阶跃星辰成立于2023年4月，创始人姜大昕曾任微软全球副总裁、微软亚洲互联网工程院首席科学家；首席科学家张祥雨为ResNet论文作者之一；CTO朱亦博曾任职微软研究院、字节跳动AIInfra及Google Cloud GPU产品技术部门。团队背景成为早期融资关键锚点。

2024年12月，公司完成数亿美元B轮融资，上海国投先导基金、浦东创投、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸等国资参投；2026年1月26日完成超50亿元人民币B+轮融资，上国投先导基金、国寿股权、华勤技术等产业方加入，腾讯、启明、五源等老股东跟投。融资后，千里科技董事长、旷视联合创始人印奇出任董事长，聚焦AI大模型终端侧商业化落地。

截至2025年底，阶跃星辰共发布29款模型，其中24款为多模态模型，涵盖Step3多模态推理模型、Step-Audio-EditX音频编辑模型、StepAudioR1开源音频推理模型及Step-GUI图形界面模型。公司是国内大模型创业公司中与手机厂商合作最多者，荣耀、OPPO、中兴等均已集成其能力，端侧覆盖数百万台手机，云端日均调用量达数千万次，较2025年初增长超20倍。

在汽车领域，阶跃星辰与吉利、千里科技联合开发智能座舱AgentOS，已搭载于吉利银河M9车型，上市三个月销量近4万辆并进入海外市场；预计2026年内将在超百万辆汽车部署。据《财经》报道，公司2025年营收近5亿元，2026年预计约12亿元。对比同行，智谱2024年营收3.12亿元，2025年上半年1.91亿元；MiniMax2024年营收3052.3万美元，2025年前三季度超5340万美元。

行业整体尚未实现盈利。2022—2024年，智谱累计净亏损38.9亿元，MiniMax累计净亏损8.08亿美元（约合56.38亿元）；2025年上半年智谱净亏损扩大至23.58亿元，2025年前三季度MiniMax净亏损5.12亿美元（约合35.73亿元）。阶跃星辰未披露具体利润数据，但其坚持自研基座模型路径，面临持续高昂的算力、研发、人才及基础设施投入压力。商业化虽在API调用、企业方案及终端落地多线推进，但收入扩张节奏仍滞后于成本膨胀速度。

港股市场已初步形成对中国大模型公司的估值参照体系：智谱与MiniMax上市后公开发售认购倍数分别达1159倍与1837倍，截至2月底股价涨幅均超360%，市值均突破2300亿港元。阶跃星辰能否在该坐标系内后来居上，取决于其终端规模化能力、多模态技术壁垒及盈利转化效率能否通过资本市场更严苛的验证。

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