阳光电源3月31日发布2025年年报，全年实现营收约891.84亿元，同比增长14.55%；归属于上市公司股东的净利润约134.61亿元，同比增长21.97%；扣非净利润约128.29亿元，同比增长19.98%；基本每股收益6.55元，同比增长23.12%。公司拟每10股派发现金红利6.9元（含税）。

这是阳光电源首次单年度营收突破800亿元、归母净利润突破130亿元。分季度看，2025年第四季度营收227.82亿元，同比下滑18.37%、环比下滑0.38%；归母净利润15.8亿元，同比下滑54.02%、环比下滑61.9%。

据万得金融终端数据，22家机构对阳光电源2025年营收和归母净利润的一致预测值分别为约971.71亿元和153.33亿元。实际值分别较预期低8.22%和12.21%，且低于全部22家机构预测值。

公司2025年毛利率为31.83%，同比提升1.89个百分点；经营活动产生的现金流量净额达169.18亿元，同比增长40.18%，增幅高于归母净利润增速。销售费用为48.32亿元，同比增长28.49%；管理费用为17.15亿元，同比增长42.79%。

储能系统业务成为主要增长引擎，实现营收约372.87亿元，同比增长49.39%，占总营收比重由2024年的32.06%升至41.81%；全年全球发货量达43GWh。公司发布PowerTitan 3.0交流智储平台，并实现工商业储能400V至35kV电压等级全覆盖；“干细胞电网技术”应用于多个构网型储能项目。

氢能业务方面，阳光电源国内中标份额蝉联全国第一，推出MegaFlex绿氢一站式解决方案，并在阿曼、意大利、巴西等地落地项目。

传统光伏业务承压，光伏业务营收445.5亿元，同比下降7%；光伏逆变器全球发货量143GW，同比下降2.72%。新能源投资开发业务营收165.59亿元，同比下降21.16%，毛利率下滑4.9个百分点至14.5%。

公司2025年研发费用达41.75亿元，同比增长31.97%；推进AIDC电源业务布局，全球首创10 kV/2 MW中压能量路由器示范运行。

年报提示国际贸易壁垒与地缘政治风险加剧、全球供应链割裂、出口退税退坡等挑战。公司海外收入占比60.54%（约539.92亿元）。报告期内已启动H股发行及港交所上市工作，募集资金将用于全球本地化布局、研发投入及数字化转型。

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