4月16日深夜，贵州茅台（600519）披露2025年年报，营业收入为1688.38亿元，同比下降1.21%；净利润为823.2亿元，同比下降4.53%；扣非后净利润为822.93亿元，同比下降4.58%；经营活动产生的现金流量净额为615.22亿元，同比下降33.46%。此次业绩下滑系公司自2001年上市以来首个完整会计年度营收与净利同步下降。

营收变动主因酱香系列酒产品结构调整，系列酒营业收入222.75亿元，同比下滑9.76%，拖累整体表现；核心产品茅台酒收入1465亿元，仅微增0.39%。毛利率为91.23%，同比减少0.78个百分点，营业成本同比上升8%，销售费用达72.53亿元，同比增长28.62%。

产能方面，茅台酒新增基酒产能1800吨、系列酒新增6940吨，分别于2025年10月和12月投产，受限于工艺周期，均需至2026年方能释放产量。渠道结构持续调整，直销渠道收入845.43亿元，同比增长12.96%；批发代理渠道收入842.32亿元，同比下降12.05%。经销商数量全年净增232家，但动销衔接不畅。

数字化转型未达预期，“i茅台”平台收入130.31亿元，同比下降34.92%；其他线上平台收入4.06亿元，同比下降80.62%。行业层面，白酒消费场景收缩、高端需求增速放缓，叠加宏观经济、市场竞争等多重风险，公司坦言面临严峻挑战。2025年拟每股派现27.993元，合计分红350.33亿元。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。