以“烧钱”著称的港股18A生物医药板块，从首家迈过盈亏平衡点到批量实现盈利，历时三年多。截至2026年中报披露尾声，累计有17家企业在2026年上半年实现盈利，占该板块企业总数近四分之一，合计盈利约142.21亿元。

盈利金额居前五位的企业分别为荣昌生物（09995.HK）、百济神州（06160.HK）、信达生物（01801.HK）、康诺亚（02162.HK）、三叶草生物（02197.HK），盈利额依次为46.62亿元、32.71亿元、12.53亿元、12.18亿元、9.55亿元。

加科思（01167.HK）、和铂医药（02142.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、科伦博泰生物（06990.HK）、百奥赛图（02315.HK）、诺诚健华（09969.HK）、德琪医药（06996.HK）、荃信生物（02509.HK）等8家企业盈利均超亿元；迈博药业（02181.HK）、乐普生物（02157.HK）、君实生物（01877.HK）、瑞博生物（06938.HK）4家企业盈利介于2000万元至4000万元之间。

其中，康诺亚、三叶草生物、君实生物等为首次实现盈利；百济神州、信达生物、和铂医药、复宏汉霖、诺诚健华等则延续盈利态势。百济神州上半年净利润大幅超过2025年全年14.16亿元的盈利水平，主要受益于自主研发产品百悦泽（泽布替尼）、百泽安（替雷利珠单抗）及安进授权产品销售增长。三叶草生物的盈利源于与GAVI（全球疫苗免疫联盟）达成和解协议产生的非经常性收益。

多数已盈利企业收入来源为自研产品销售与对外授权收入双轮驱动。2023年上半年，复宏汉霖成为首家实现盈利的18A生物药企；至2026年上半年，盈利企业数量扩展至17家，标志多年研发投入进入集中兑现期。

据国家药监局数据，2025年我国创新药对外授权交易总额逾1300亿美元，交易笔数超150笔；2026年上半年授权交易额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，创历史同期新高。自2021年起，中国创新药行业资本周期转向，前期估值泡沫与管线同质化问题推动投资逻辑回归理性，Biotech企业普遍面临现金流压力，“融资-烧钱-上市”路径难以为继，转而依赖产品出海授权与战略合作获取研发资金。同期跨国药企面临专利悬崖，亟需扩充管线填补收入缺口，双重因素共振催生授权交易热潮。安永数据显示，中国生物制药合作交易在欧美相关合作潜在金额中占比由2020年约8%升至2025年34%。

对外授权可加速研发价值国际化变现，但首付款收取不保证后续里程碑付款及销售分成实现，其稳定性取决于海外临床进展、监管审批结果及商业化表现。相较之下，自研产品自主商业化能力直接决定企业能否建立稳定自我造血机制，亦是衡量企业价值的核心标尺。

百济神州2026年上半年归母净利润同比大增6.27倍，远高于26.84%的营收增速；销售费用仅增4.4%，销售费用率为23.59%，同比下降5.1个百分点。信达生物上半年总收入86.18亿元，同比增长44.8%，其中产品收入82.02亿元，同比增长56.7%；市场销售及推广开支32.26亿元，占总收入37.5%，同比下降2.4个百分点。诺诚健华上半年营收11.4亿元，同比增长55.5%，药品收入9.2亿元，同比增长43.2%，主要来自奥布替尼持续增长及坦昔妥单抗、佐来曲替尼新增收入；销售及分销开支2.69亿元，同比增长9.4%，低于营收与产品收入增速。奥布替尼治疗原发免疫性血小板减少症的新药上市申请已获国家药监局受理，系其在自身免疫领域首个获受理的上市申请。

君实生物上半年收入总额16.96亿元，同比增长约45%，主要因PD-1特瑞普利单抗国内销售收入达12.99亿元，同比增长约36%；销售及分销开支5.07亿元，同比增长约4%。公司管理层表示，特瑞普利单抗贡献利润稳步增长，已成为自我造血核心支柱。弗若斯特沙利文《2026年港股18A生物科技行业发展蓝皮书》指出，资本市场对生物科技企业的评估正由单一管线预期转向技术壁垒、商业化能力与持续产出能力综合定价，市场波动性收敛，长期价值导向逐步确立。

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