2025年2月14日，杭州“六小龙”之一的群核科技向港交所递表，成为首家冲击IPO的企业。作为全球领先的云设计软件平台，其主要客户来自房地产产业链上下游企业。然而，近年房地产行业下行，公司企业客户的每名客户订阅收入和留存率均下降，叠加营销费用占比超五成，研发费用率逐年降低，亏损持续扩大。2022年至2024年三季度，公司扣非归母净利润累计亏损达17.72亿元。尽管毛利率保持高位（超80%），但经营活动现金流长期为负，赎回负债金额攀升，外部融资压力增加。如何突破单一客户结构、提升盈利能力成为其上市后的重要考验。

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