2025年5月14日，人民银行发布2025年1-4月金融统计数据。数据显示，1-4月新增社融16.34万亿元，同比多增3.61万亿元，社融存量同比增速回升至8.7%。

分项来看，政府债券融资成为主要支撑，4月政府债券融资增长9,729亿元，同比多增10,666亿元；人民币贷款新增754亿元，同比少增2,285亿元；表外融资减少2,873亿元，其中未贴现银行承兑汇票减少2,794亿元，同比少减1,696亿元。

贷款投放方面，1-4月金融机构口径新增人民币贷款10.06万亿元，同比少增1,300亿元，截至4月末，人民币贷款余额同比增速回落至7.2%。社融口径显示，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3,397亿元。

货币供应上，截至4月末，M2同比增速回升至8.0%，M1增速回落至1.50%，剪刀差扩大至6.50个百分点。存款结构中，非金融企业和居民存款分别减少13,297亿元和13,900亿元，财政存款新增3,710亿元，非银金融机构存款增加15,710亿元。

从规模角度看，4月金融机构口径贷款新增2,800亿元（同比少增4,500亿元），剔除非银金融贷款后，实体经济新增人民币贷款884亿元（同比少增2,465亿元）。一季度融资“开门红”透支后续月份需求，4月贷款回落符合季节性规律。政府债券融资仍是新增社融主力，社融增速显著反弹。

结构上，消费贷降温明显，4月居民短期贷款减少4,019亿元（同比多减501亿元），企业短期贷款减少4,800亿元（同比多减700亿元）。票据贴现冲量现象仍存，票据融资新增8,341亿元（同比少增40亿元）。中长期贷款相对稳健，企业中长期贷款新增2,500亿元（同比少增1,600亿元），居民中长期贷款减少1,231亿元（同比少减435亿元）。

M2增速显著改善，4月末M2同比增长8.0%，较上月提高1.0个百分点，M1增速为1.50%，剪刀差扩张至6.50%。非金融企业和居民存款下降，但财政存款多增对流动性形成一定拖累。低基数效应推动M2回升，未来增速或逐步回归一季度平均水平。

当前一揽子增量政策进入观察期，人民银行通过降准降息释放宽松信号。DR001与DR007资金利率中枢下行，流动性充裕支持实体经济融资增长。未来货币政策将根据经济数据、市场预期及外部冲击调整。

风险提示包括中美关税谈判不确定性及增量政策宽松效应可能迟滞，人民币资产回报率或低于预期。

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