27日，上证所、深交所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例有关事项公开征求意见，拟将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由现在的5%调整为10%，调整后与主板其他股票保持一致。

股票价格涨跌幅限制比例，是中国资本市场降低市场风险烈度的一种防御性手段。这在资本市场成立初期有效提升了人们对资本市场的认知和参与热情，也在一定程度上缓解了市场噪声式投机炒作，增加了投资者对股票的朴素可投资价值认同，在资本市场欠成熟期具有相当积极的意义。

随着资本市场趋向成熟，尤其随着人们对资本市场风险的认识日益成熟，这种设定价格涨跌幅限制的防御性风险缓释规则，越发难以满足人们在市场中进行风险识别、风险定价和风险管控的需要。

长期市场实践表明，这一预防性风险缓释工具在当前资本市场的发展周期中作用已经趋弱，亟须迭代优化。在涨跌幅限制下，不论是ST股还是普通股票，相关风险的出清和投资价值的发现受限于涨跌幅限制，会拉长市场情绪的表达时间，进而导致市场风险得不到有效释放，淤积起来反而可能加剧风险。

将风险警示股票价格涨跌幅限制调整为与主板其他股票保持一致，不仅是对风险警示股票风险识别、定价和交易机制的放松，也体现了资本市场治理模式和风险认知的一次跃迁，是清除资本市场健康高效发展过程中路障的重要举措。

国内外资本市场现实表明，任何形式的交易限制都很难真正降低市场的试错成本。真正有效降低市场试错成本的办法包括：不断放松交易限制，提高市场交易自由度，以提升市场主体的偏好表达能力，让市场多空双方能获得低时延交易；尽可能采取措施降低信息不对称，使信息在市场中低时延传导；保护市场自律自治能力，营造内生性的自利博弈场景，为市场参与主体提供低成本、快捷便利的制度保障；监管部门加强公共外部性捍卫，做到有求必应、无事不扰。

资本市场本身就是风险交易管控场所，只有让风险获得有效识别、完全定价、低成本快速交易撮合，才能实现真正的风险管控和缓释，从而优化资源配置并创造价值。通过交易限制方式虽然在特定时空域具有阻断风险扩散的效果，但同时也阻断了市场对风险的识别、定价和规制吸收。

风险释放本身不仅释放出求救信号，也释放出寻找更能管控和缓释其风险的市场主体的信号。这意味着越是存在风险的资产，越需要为其创造自由的交易市场，让更能消化吸收和管控风险的市场主体找到彼此。

对于资本市场而言，越开放、交易限制越少、参与者门槛越低，市场风险承载能力就越高，资源配置效率就越高，风险也更容易通过市场试错式交易得到吸收和缓释。

因此，将ST股的涨跌幅限制与主板其他股票保持一致，释放的是市场活力和定价效率，势必将激活市场流动性，盘活资本市场存量。交易不活跃、存量资产鲜有人问津，本质上都是交易自由度受限导致供需失配、撮合失败。

未来，中国资本市场应沿着不断放松交易管制的方向前行，做大做强市场厚度和深度，使风险能够在市场交易中得以吸收和重塑。

市场本身是一个风险逐利场，风险的缓释不在于控制，而在于疏导和撮合，将风险通过市场配置给更合适的承担者。风险烈度才能在专业的风险管控和吸收中得以降低。交易限制虽看似能够阻断风险，却容易削弱市场的风险识别、定价和交易缓释能力。因此，拆除更多的交易限制也是资本市场治理体系和能力的跃升。

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