今年以来，以“易中天”中际旭创、新易盛、天孚通信为代表，光通信成为资本市场备受追捧的概念。多家光通信企业股价上涨，中际旭创市值一度超过4700亿元，跃升至创业板第二，并与新易盛共同入选富时中国A50指数。
然而，并非所有光通信企业都迎来高光时刻。部分公司因客户需求下降陷入困境，产能过剩、毛利率下滑甚至出现亏损。天邑股份便是其中典型：2025年上半年实现营收6.69亿元，同比下降36.45%；净亏损4171万元，同比下降224.95%。
这一行业分化源于光通信市场的结构性变化。数据市场方面，以大模型为代表的AI技术快速迭代，推动全球算力需求激增，带动算力基础设施建设，光模块作为核心器件出货量大幅提升；而电信市场则持续低迷，三大运营商资本开支持续下滑，且将投资重心转向算力基础设施。
天邑股份的业绩下滑并非一朝一夕。2022年，该公司营收29.92亿元，净利润1.93亿元，毛利率19.57%。其宽带网络终端设备产能为2000万台，产量达2096.60万台，销量达1916.58万台，产销两旺。
转折发生在2023年。随着ChatGPT的出现，AI时代来临，运营商投资方向发生转变，传统电信市场，尤其是趋于饱和的接入网市场，陷入困境。天邑股份2023年宽带网络终端设备产能保持2000万台，但受行业整体需求疲软及产品价格下滑影响，产量同比下降26.84%，销量同比下降7.81%，营业收入同比下降16.03%，毛利率下降至17.14%。
2024年，天邑股份宽带网络终端设备产量降至1082.05万台，销量降至1258.29万台。公司表示，由于运营商招投标市场竞争激烈、产品价格下降，整体毛利率偏低，导致产品产量同比下降29.45%，销量同比下降28.79%，营业收入同比下降31.70%，毛利率下降3.97%。
2025年上半年，天邑股份宽带网络终端设备产量为447.49万台，同比下降24.77%；销量为541.39万台，同比下降22.15%。毛利率跌破10%，仅为9.54%。而2024年上半年该数据仍为15.49%。
从天邑股份的产销与毛利率变化可以看出，当前电信接入网市场供需失衡严重。《2022年通信业统计公报》显示，截至2022年底，三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达5.9亿户，覆盖率超过100%。到2025年6月，该数据增长至6.84亿户，增幅16%。但这一增量难以满足市场预期。
电信接入网市场并非毫无亮点。FTTR（Fiber to The Room，光纤到房间）成为新兴增长点。三大运营商均推动FTTR部署，截至2024年底，FTTR用户已超过5800万户。中国电信今年一次集团级FTTR终端集采规模达30亿元，中国移动某省公司一次FTTR终端集采规模超过4亿元。
天邑股份也参与FTTR市场。公司近日发布公告，与中移物联网有限公司签订价值2039.85万元的框架合同。公告还透露了天邑股份过去几年的FTTR中标情况，表现不俗。但这一业务尚难支撑整体业绩。
除天邑股份外，其他光通信企业也在本轮热潮中表现不佳。例如2022年上市的光模块企业联特科技，在2023年被热炒为AI概念股，股价一度上涨10倍。但业绩并未同步增长：作为一家面向中低端电信光模块市场的企业，其未赶上AI风口。2025年上半年营收5.04亿元，同比增长15.43%；扣非后净利润仅1926万元，同比下降24.86%。相比之下，2022年上半年扣非净利润为5800万元。
大型设备商也未能幸免。华为和中兴通讯2024年、2025年上半年的国内电信业务呈现持续萎缩趋势。由于整体市场蛋糕缩小，尽管两家公司保持较高市场份额，业务规模仍不可避免下滑。
为应对行业波动，华为与中兴通讯采取多项措施。其一，在海外电信市场保持竞争力，即便在复杂国际环境下仍能维持业务经营。其二，拓展消费、芯片、政企、汽车等市场，实现多元化发展。其三，也是最关键的一点是，两家公司积极布局AI，成为算力基础设施主力供应商。
例如最新中国移动AI推理型设备集采中，华为昇腾成为芯片最大赢家；中兴AI服务器中标份额最大。而“易中天”因产品主要面向数据中心，在AI时代成为国内外算力基础设施建设的重要受益者。2023年以来，三家公司业绩持续高速增长。2025年上半年，三家光模块厂商净利润合计超过88亿元，相较2022年上半年的约11亿元，三年增长8倍。
许多曾在电信市场表现优异的光通信厂商纷纷转向AI领域。全球Top10光模块厂商中，纳真科技（海信宽带）、光迅科技、华工正源近年来在数通光模块市场表现强劲。仕佳光子等原本主打电信接入网光分路器芯片的企业（天邑股份上游），也通过数通芯片与器件布局实现业绩增长，并受到资本市场青睐。
短短三年时间，AI浪潮深刻改变了光通信行业格局。它创造了巨大机遇，也催生了财富神话，但并非所有厂商都能分得一杯羹。
展望未来，电信市场需求仍将持续存在；AI的发展也非短期现象，仍有更大发展空间。正如国家发展改革委创新驱动发展中心主任霍福鹏所言，AI正实现从“信息连接与扩散”向“知识运用与创造”的跃升，将对经济社会发展带来更全面、系统和深刻的变革。
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