特斯拉2025年汽车交付量减少15.3万辆，汽车营收同比缩水10%，全球纯电汽车销量首位被比亚迪取代。2026年，公司计划资本支出200亿美元，重点投向人形机器人Optimus、无人车Cybercab六条新产线及AI模型训练算力建设。彭博社预计，汽车业务增长停滞将导致特斯拉2026年账面现金减少约60亿美元。

特斯拉将于2026年第二季度起停止生产Model S和Model X，改建加州工厂生产线用于Optimus量产。车辆工程副总裁Lars Moravy表示，开发廉价车型（如Model 2/Model Q）取决于公司的时间和精力，当前资源优先保障Cybercab与FSD研发。汽车业务2025年毛利率（不含碳积分）为15.4%，Q4回升至17.9%，全年汽车毛利103.8亿美元，碳积分贡献19.9亿美元。

能源业务成为2025年最大亮点：储能部署量达46.7GWh，同比增长49%；营收128亿美元，同比增长27%；毛利率升至29.8%，连续五个季度创历史新高。Megapack是主要增长驱动，其一体化设计使安装周期从数月压缩至数周。特斯拉已向xAI出售约4.3亿美元Megapack订单，谷歌、微软、Meta等科技巨头亦通过间接方式在其AI数据中心部署该产品。加州与上海储能工厂合计年产能达80GWh。

FSD全球活跃用户达110万，渗透率约12.3%，但入华后未带动销量或订阅增长。V14版本获业界好评，仍受限于监管框架，难以提升付费转化。技术瓶颈集中于corner case应对能力，商业化需依赖真正无人化产品落地。特斯拉在财报中披露，得州Cortex AI训练中心将于2026年上半年规模翻倍，预计新增超10万张H100等效算力，单此项投入约30亿美元，旨在解决当前训练积压问题。

算力扩张与下一代车端芯片AI5设计目标互为印证：AI5预计2027年投产，目标算力提升10倍、内存提升9倍、综合性能提升50倍。云端算力扩容既为缓解当前瓶颈，也为AI5及后续AI6芯片预留模型训练基础。Cybercab将于2026年小规模量产，Optimus进入量产测试阶段，尚未启动用户交付。特斯拉明确将自身定位转向AI与具身智能领域，开启新一轮高投入、低短期产出的发展周期。

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