登陆港股仅五个月、市值超2000亿港元的AI企业MiniMax，已正式启动回A上市进程。公司公告显示，其已决议探究发行人民币股份的初步建议，并于5月29日与中信证券签署辅导协议，拟登陆科创板。截至公告日，公司已聘请专业顾问评估在科创板上市的合规性，相关计划尚需董事会、股东大会批准及监管机构核准，存在不确定性。

MiniMax主体为上海稀宇极智科技有限公司，成立于2021年11月，2026年1月在港股上市，创全球AI公司从创立到上市最快纪录。截至2025年末，公司累计服务覆盖逾200个国家及地区的2.36亿名个人用户，以及来自超100个国家及地区的21.4万企业客户与开发者。

财务数据显示，2025年MiniMax实现营收0.79亿美元，同比增长158.95%；归母净利润亏损18.72亿美元，亏损规模同比扩大超三倍。2022至2025年四年累计亏损达26.98亿美元，接近27亿美元。亏损扩大主因金融负债公允价值变动亏损由2024年的2.14亿美元激增至2025年的15.97亿美元，系公司估值上升导致优先股重估产生大额会计亏损。若加回股份支付、金融负债公允价值变动及上市开支，2025年经调整净亏损为2.51亿美元，与2024年2.44亿美元基本持平。

收入结构方面，2025年73%营收来自国际市场，27%来自中国内地。主营业务分为面向C端的AI原生产品（含海螺AI等）与面向B端的开放平台及其他AI企业服务，分别实现收入0.53亿美元、0.26亿美元，同比增长143.4%、197.8%，占总营收比重分别为67.2%、32.8%，B端占比同比提升约4.2个百分点。毛利率由2024年的12.2%升至25.4%，毛利总额由0.04亿美元增至0.2亿美元，增幅达437.2%，主要受益于模型与系统效率提升及基础设施优化。销售及分销开支同比下降40.3%至0.52亿美元，研发开支为2.53亿美元，同比增长33.8%。

现金流方面，2025年经营活动现金流量净额为-2.8亿美元，2024年为-2.58亿美元；融资活动现金流量净额为4.23亿美元，较2024年7.71亿美元下降45.1%。截至2025年末，公司现金结余为10.5亿美元，包括现金及现金等价物5.08亿美元、以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产5.09亿美元、受限制现金0.2亿美元及定期存款0.1亿美元，较上年末增加1.7亿美元。资产负债率由2024年的约200%飙升至343.3%。员工总数为415人，2025年薪酬开支总额（含股份支付）为0.84亿美元，2024年为0.55亿美元。

资本背景方面，MiniMax上市前共完成7轮融资，总额超15亿美元。阿里巴巴持股12.65%（3966万股），为第二大股东；米哈游联合创始人罗宇皓持股5.11%（1602万股），为第三大股东。阿里与米哈游各向公司委派一名非执行董事。2026年2月，公司ARR（年度经常性收入）已超1.5亿美元；开放平台新注册用户数较2025年12月增长超4倍；M2系列文本模型单日Token消耗量较2025年12月增长超6倍。

资本市场反应趋于谨慎：6月1日、6月2日，MiniMax股价分别下跌15.71%、5.72%，最新市值约为2094亿港元。公司创始人闫俊杰于2026年3月以250亿元身家首次登上《胡润全球富豪榜》。

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