6月3日，A股煤炭板块午后走强，年内涨幅已超三成。中证煤炭指数同期涨幅逾30%，在板块轮动频繁背景下表现突出。5月28日至6月1日，国泰中证煤炭ETF连续三个交易日份额分别增长1.53亿份、1.74亿份和5.07亿份，净值涨幅达11.3%；年内份额增加约15亿份，规模逼近百亿。

　　华电能源、大有能源和昊华能源等个股近期多次涨停，带动场内唯一煤炭主题ETF净值与份额同步攀升。本轮上涨并非触底反弹，主要驱动因素为煤炭价格上行。信达证券指出，供给端受国内安监趋严与印尼出口管控双重制约，需求端迎夏季用电高峰，终端补库预期增强，煤价中枢稳步上移。

　　万家基金分析称，柴油价格高位推升印尼、澳大利亚煤炭成本及海运费，国际煤价坚挺，进口量或持续减少；伴随气温升高，火电对新能源与气电的替代作用边际增强，电厂日耗大幅提升，厄尔尼诺高温预期下旺季需求有望加速释放。

　　国泰基金认为，海外能源局势不确定性较强，油价、气价及海外煤价处于高位，进口煤价与内贸煤价形成倒挂，压制进口积极性；国内煤炭供给受安全监察约束，整体偏紧。需求端方面，一季度火电需求较好，第二产业用电量改善，南方高温出现较早；厄尔尼诺事件或推升全球气温，极端高温概率上升，火电作为能源压舱石重要性提升，夏季用电高峰下煤炭需求或超预期。高油价背景下，煤化工盈利空间显著打开，我国“贫油少气富煤”资源禀赋支撑煤化工成本优势。截至5月初，全国煤化工耗煤量同比提升9个百分点以上，焦煤供给则因山西安全事件致多个矿停产，短期价格上涨趋势明确。

　　华北某基金经理指出，申万煤炭行业指数已明显低于美以伊冲突前水平，资金面优于其他行业，机构持仓较轻；二季度煤炭股业绩基数较低，同环比预计均向好，股息率居全A首位；综合判断，煤炭板块在半年至一年维度具备胜率与赔率。华南某大型公募基金经理表示，当前经济处于新旧动能转换期、海外流动性预期反复，企业盈利确定性与分红稳定性成为资金定价核心，煤炭企业充沛现金流与持续高分红承诺，天然吸引避险资金。宏利基金某基金经理强调，高股息是煤炭板块核心防御属性，亦为机构重仓主因；无风险利率下行背景下，长期稳定且较高股息率资产属稀缺资源；若股息率可比肩甚至超越部分固收产品，且盈利有保障，则长线配置价值显著，估值安全垫坚实。信达证券进一步指出，中长期产能缺口持续，行业高壁垒、高现金流、高分红属性稳固，央国企资产注入与市值管理新规催化估值重塑；全球能源安全优先级提升、美元信用弱化及AI产业新增用能需求，推动煤炭作为核心硬资产被重新定价；公募持仓仍处低配，叠加高股息安全边际与顺周期弹性，板块具备攻守兼备的投资价值。

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